山西证券：医药生物2020年年报及2021年一季报综述：行业业绩恢复性增长，持续看好创新药等高景气领域

投资要点：2020年行业实现增长，2021Q1显著恢复。依据国家统计局数据，2020年医药制造业规模以上企业实现营业收入2.49万亿元，同比增长4.50%；利润总额3506.70亿元，同比增长12.80%。2020Q1主营业务收入同比增长33.50%，与2019年同期相比增长9.60%，两年复合增长为4.69%；利润总额同比增长88.70%，与2019年同期相比增长52.40%，两年复合增长率为23.45%。剔除不可比数据，2020年医药上市公司（287家）营业收入同比增长9.31%，归母净利润同比增长24.54%。2020Q1医药上市公司（317家）营业收入同比增长31.35%，与2019年同期相比增长21.82%，两年复合增长率为10.37%；归母净利润同比增长75.81%，与2019年同期相比增长46.93%，两年复合增长率为21.22%。受新冠疫情影响，2020Q1行业业绩有所下滑，随着国内疫情得到有效控制，2020Q2-Q4业绩逐步恢复，2020年全年业绩实现增长。由于2020Q1基数较低，2021Q1行业业绩实现高速增长。行业利润增速高于收入增速，主要与销售费用率下降有关。