国泰君安：康耐特光学（2276.HK）康耐特光学首次覆盖报告：乘风破浪，打造镜片出海龙头

e_Summary] 首次覆盖增持评级。我们预测公司 2024-26 年归母净利 4.09/4.92/5.75 亿元，增速 25.2/20.2/17%；参考同行业可比公司估值，给予公司目标 价 15 元人民币，首次覆盖增持评级。 20 余载深耕铸就镜片出海龙头。1)公司成立于 1996 年，在上海浦东、 江苏启东、日本鲭江拥有三大基地，产能利用率均超 90%；2)股权结 构集中，创始人兼董事会主席费铮翔先生持股约 49.87%，核心高管履 历丰富；3)2023 年全球树脂镜片按销量及销售额计，公司分别位居第 2 及第 5；且是国内最大的树脂镜片出口商，市场份额约 7.3%；4)公 司产品远销 80 多个国家地区，中国/美洲/亚洲(不含中国)/欧洲占比分 别 33/23/22/17%；5)2019-23 年，公司营收自 10.7 亿元增至 17.8 亿元， CAGR 为 10.7%；净利自 1.12 亿元增至 3.27 亿元，CAGR 为 23.9%； 毛利率自 33%升至 37.4%，净利率自 10.5%升至 18.4%