德邦证券：宏观专题：内外需的边际变化及结构亮点

根据报告，从需求端来看，内外需自二季度以来呈现较为明显的边际回落态势，7月的社零增速和出口增速均不及预期。然而，在内需方面，居民的边际消费倾向正在逐渐回升，服务消费仍在高景气度的状态，而低收入人群和农村居民的消费弹性高于城市居民和中产人群。而在外需方面，尽管正面临下行压力，但仍存在一些结构亮点。另外，报告还指出了服务消费修复显著好于商品消费的情况，受大量暑期出行的带动，服务消费明显强于商品消费。但是，部分商品零售压力较大，可选消费和地产后周期商品的下行幅度明显大于必选消费。总体来说，尽管内外需存在一些边际变化和结构亮点，但需求整体仍在边际放缓。