中泰证券：复星医药（600196）-扣非净利润符合预期，创新研发持续推进

复星医药(600196)事件：2023年4月28日，公司发布2023年一季报。2023Q1实现营业收入108.71亿元，同比增长4.68%；归母净利润9.87亿元，同比增长116.17%；扣非净利润9.19亿元，同比增长14.78%新品进入放量期，内生性高增特续。23Q1归母大幅增长，主要在于22Q1投资BioNTech股票亏损3.38亿元造成低基数；营收平稳增长、扣非维持稳健，得益于低毛利抗疫品种减少及高毛利品种积极恢复入院，整体毛利率提升明显，扣非净利润增速快于收入增速。汉斯状（斯鲁利单抗）、汉曲优（注射用曲妥珠单抗）、苏可欣（马来酸阿代曲泊帕片）等新品/次新品持续放量，贡献可观现金流，公司内生性高增持续可期期间费率逐步向疫情前水平靠找。23Q1毛利率51.29%（+7.75pp），低毛利抗疫品种减少及高毛利品种积极恢复入院，整体毛利率提升明显。23Q1销售费用25.15亿元（+21.70%），销售费率23.14%（+3.23pp）。管理费用9.91亿元（+26.17%），理费率9.12%（+1.55pp），持续保持稳定。研发费用9.69亿元（+20.31%），研发贵率8.91%（