东方证券：中国重汽（000951）-量利齐升促进盈利大幅改善

中国重汽(000951)核心观点业绩好于市场预期。1季度营业收入92.14亿元，同比增长22.9%；归母净利润2.24亿元，同比增长80.5%；扣非归母净利2.21亿元，同比增长86.4%。1季度重卡行业迎来复苏，重汽集团销量同比增长较快，带动公司盈利能力大幅回暖。1季度毛利率同比提升，期间费用率下降。1季度毛利率7.9%，同比提升1.3个百分点。1季度期间费用率2.5%，同比下降0.5个百分点，其中销售费用率同比下降0.2个百分点，管理费用率同比提升0.5个百分点，主要系职工薪酬、班车物业等相关费用增加；研发费用率同比下降0.6个百分点。1季度经营活动现金流净额13.19亿元，同比下降32.0%，主要系采购付款及支付税款增加所致。1季度重汽集团销量好于行业平均，预计2季度行业销量仍将同比向好。1季度国内重卡行业销量24.13万辆，同比增长4.3%；1季度重汽集团销量6.75万辆，同比增长22.8%，重汽集团销量同比增速远高于行业平均。3月行业重卡销量达11.54万辆，同比增长50.4%，环比增长49.6%，预计重卡行业销量已迎来向上拐点；随着国家各项稳经济政策落地，国内经济稳步复苏、