开源证券：浙江自然（605080）-公司信息更新报告：2022Q4业绩承压，2023年内销及新品有望驱动成长

浙江自然(605080)2022Q4业绩承压，2023年内销及新品有望驱动成长，维持“买入”评级公司2022年实现营收9.46亿元（+12.3%），实现归母/扣非归母净利润2.13/2.05亿元，同比变动-3.0%/+3.0%，2022Q4收入/归母净利润分别-19.8%/-62.3%，利润受收入下滑及商誉减值影响。2023Q1实现营收2.40亿元（-27.2%），归母/扣非净利润0.67/0.53亿元，高基数下同减20.9%/31.0%。业绩阶段性承压，我们下调2023-2024年并新增2025年盈利预测，预计2023-2025年归母净利润为2.5/3.0/3.5亿元（此前2023-2024年3.2/4亿元），对应EPS为2.5/3.0/3.4元，当前股价对应PE为18.1/15.2/13倍，公司垂直一体化的竞争优势突出，内销稳步开拓，2023Q1盈利能力改善，静待海外去库及需求拐点，维持“买入”评级。量增驱动，新品类增速亮眼，内销实现高增带动占比提升整体量价拆分：2022年销量+17.1%，平均售价-4.1%，收入以量增驱动。（1）分产品看，气床/箱包/枕头坐垫/其他实现营收6.8