开源证券：海澜之家（600398）-公司信息更新报告：2022年业绩承压，2023Q1业绩如期复苏

海澜之家(600398)2022年业绩承压，2023Q1业绩如期复苏，维持“买入”评级公司2022年实现收入185.62亿元（-8.06%），归母净利润21.55亿元（-13.49%），收入下降主要系疫情影响消费需求和信心，服装行业承受高成本、低需求和高库存压力。2023Q1实现收入56.82亿元（+9.02%），归母净利润8.03亿元（+11.07%）。2023Q1主品牌受益于商务需求恢复业绩明显好转，直营与线上重回高增长，我们略下调2023-2024年并新增2025年盈利预测，预计2023-2025年归母净利润27.9/31.6/35.6亿元（2023-24年原为28.9/33.6亿元），EPS为0.7/0.7/0.8元，当前股价对应PE为10/8.8/7.8倍，预计2023年为业绩快速恢复期，主品牌线下拓店稳健店效恢复&电商高增长、新品牌减亏、运动潜力释放，维持“买入”评级。2022年圣凯诺表现稳健，2023Q1线上收入及毛利率进一步改善（1）分品牌：2022年海澜之家收入137.5亿元（-9.1%），占比77%，毛利率42.24%（+2.23pct）主要系直营占比提升；圣凯诺收