开源证券：三棵树（603737）-公司信息更新报告：渠道转型成效凸显，业绩弹性有望加速释放

三棵树(603737)渠道转型成效凸显，业绩弹性有望加速释放。维持“买入”评级公司发布2022年报和2023年一季度报告，2022年实现营收113.38亿元，同比-0.79%，归母净利润3.30亿元，同比转负为正，扣非净利润2.22亿元，同比转负为正。2023Q1实现营收20.53亿元，同比+20.92%，归母净利润0.26亿元，同比转负为正，扣非归母净利润-0.43亿元。公司渠道转型成效显现，在存量翻新需求支撑下，公司渠道、品牌、差异化定价优势显著，业绩弹性有望加速释放。考虑保交楼政策落地进展低于预期，因此我们下调2023-2024年盈利预测，同时新增2025年盈利预测，2023-2025年公司预计实现归母净利润9.06（前值9.25）/12.16（前值13.70）/15.12亿元，同比+31.8%/+31.2%/+31.5%；EPS分别为2.41/3.23/4.02元，对应当前股价，PE为42.6/31.7/25.5倍。维持“买入”评级。成本压力缓释+费用率优化+减值风险减小，盈利弹性或将加速释放自2022Q1公司盈利持续边际改善，2022年公司毛利率为28.90%，同比+2.85