开源证券：开润股份（300577）-公司信息更新报告：2023Q1代工表现靓丽，轻装上阵&出行恢复下全年业绩可期

开润股份(300577)2023Q1代工表现靓丽，出行需求催化下全年业绩可期，维持“买入”评级2022年收入27.4亿元(+19.75%)/归母净利润0.47亿元(-73.98%)，扣非归母净利润0.2亿元(-79%)，归母与扣非差距主要系政府补助减少0.4亿元，扣非下滑主要受海外渠道缩减及疫情影响2C利润以及非主营中投资收益转负(疫情压制嘉乐利润表现)及资产减值增多影响。我们维持2023年、略上调2024年并新增2025年盈利预测，预计2023-2025年归母净利润为1.5/2.1/2.7亿元(2024年原为2.0亿元)，对应EPS为0.6/0.9/1.1元，当前股价对应PE为26.3/19.0/14.6倍，2023Q1收入7.4亿元(+21%)，扣非净利润0.35亿元(+180%)，盈利向好，全年代工继续巩固优势，2C随国内出行需求恢复&新品推出下预计由亏转盈，维持“买入”评级。代工：2022年收入高增&份额提升，2023Q1表现亮眼，全年预计双位数增长2022年收入21.98亿元（+50.1%），占比80%，其中预计10%来自服装代嘉乐下单的新客户(阿迪达斯/PUMA/Muji等