东方证券：恒玄科技（688608）-业绩短期承压，AIOT平台型公司见成效

恒玄科技(688608)消费电子市场需求疲软，业绩短期承压。22年受宏观经济增速放缓和国际地缘政治冲突等多方面因素的影响，消费电子市场需求疲软，部分终端新品发布时间有所延迟。22年公司实现营收14.9亿元，同比下降16%，归母净利润1.2亿元，同比下降70%。公司盈利能力整体稳定，毛利率逆势提升2.1pct，主要受益于智能手表芯片等新产品快速上量，带动营收结构多元化。同时公司持续投入研发，研发团队人数进一步增加，22年研发费用4.4亿元，同比增长52%。全年计提存货减值0.6亿元，致使公司利润下滑幅度高于营收。创新驱动产品快速迭代，产品结构多元化。22年，公司新一代BES2700系列可穿戴主控芯片实现量产上市，应用于多家品牌客户的旗舰TWS耳机及智能手表产品。该芯片采用12nmFinFET工艺，电源电压较22nm工艺降低了20%，进一步降低功耗，提升可穿戴产品的续航时间。公司在FinFET工艺上集成射频电路的成功量产，为公司进一步开发更先进工艺下高集成度的芯片打下了基础。在新应用场景方面，公司智能手表类芯片开始放量，22年取得营收2.9亿元，营收占比近20%为公司营收打开新的成长空间。