信达证券：非银金融行业周报：持续推荐一季报已兑现“拐点”逻辑的非银板块

核心观点：一季报看，申万行业非银金融业绩增速居前，我们在2月5日周报提出“投资逻辑有望继续由‘估值修复’转向基本面驱动”，逻辑兑现。券商板块Q1在自营带动下实现大幅反转，业绩弹性明显。23Q1，券商整体实现收入1333.67亿元，yoy+38.5%，净利润425.78亿元，yoy+85.8%。其中自营业务收入487.58亿元，同比+508.61亿元。东北、国元、西部、西南等多家券商实现扭亏为盈，长江、东方、兴业、东吴归母净利润增速分别为1513%/526%/430%/413%。此外，行业杠杆率亦从年初的3.71显著提升至3.85，我们预计有望驱动行业后续盈利能力提升。保险板块一季报在负债端推动下各大险企NBV实现亮眼增长，产品方面储蓄型寿险仍是近期销售主力，同时近期监管窗口指导下调各类产品所使用的预定利率上限，我们认为保险产品在利率下行大趋势下，“刚兑”+“保障”的竞争力依然具备，而且长期来看行业负债成本有望不断降低，整体利好头部险企。4月PMI指数低于荣枯线，政治局会议把“着力扩大需求”放在首位，内生动力不足的现象有望逐步缓解。我们用“天时、地利、人和”概括推荐券商板块机会。天时：经