东海证券：银行业“量价质”跟踪（十六）：年中旺季窗口，信贷与货币同步改善

投资要点： 事件：中国人民银行公布6月金融数据。6月末，社会融资规模余额同比增长8.9%（前值8.7%），社融口径人民币贷款同比增长7%（前值7%），金融机构口径人民币贷款同比增长7.1%（前值7.1%）。M2与M1分别同比增长8.3%与4.6%（前值为7.9%与2.3%）。据《金融时报》报道，1-6月企业新发放贷款加权平均利率约3.3%（5月单月为3.2%），个人住房新发放贷款加权平均利率约为3.1%（5月单月为3.1%），同比分别下降45BPS与60BPs。 旺季投放力度较大，信贷边际改善。6月社融口径人民币贷款新增23637亿元，同比多增1710亿元。在近年需求放缓的背景下，月度信贷波动明显增加，旺季更旺，淡季更淡的特征较为明显。6月属于信贷投放旺季，信贷投放边际改善与银行主动把握旺季窗口有关。评估信贷力度时，宜综合存量数据（可以反映年内累计增量，较单月数据更全面）来衡量6月末，金融机构人民币贷款与社融人民币贷款增速分别为7.1%与7%，符合7%的目标（预期GDP增速5%+目标通胀水平2%）。结构上看，企业中长贷新增10100亿元，比去年同期多增400亿元；企业短贷新增11600