中国银河：移为通信（300590）-新兴市场需求释放，盈利能力增强助力业绩边际改善

移为通信(300590)核心观点：2022全年净利率稳步增长，2023Q1业绩承压，综合毛利率快速提升。2022全年公司实现营收10.02亿元（同比+8.85%）；实现归母净利润1.65亿元（同比+6.35%），扣非归属母净利润1.55亿元，（同比+8.09%），全年业绩稳步增长。23Q1实现营收1.76亿元（同比下降16.01%）；实现归母净利润1936万元（同比+2.20%），综合毛利率达40.39%（同比增长近10pct），业绩下滑主要系12月疫情放开后员工大面积感染影响，致使出货旺季发货不畅，对营收造成一定压力；两轮车智能终端面临较大压力，在全球加息环境下的融资断崖现象频繁，叠加库存消化期，公司22Q4和23Q1两轮车业务下滑较大，对业绩影响较大，而公司费用开支较为固定，最终导致公司利润下滑比例较高。伴随采购成本端缓和，公司盈利能力不断增强，公司全年业绩有望边际改善。传统车载智能终端业绩稳步增长，工业无线路由器布局成为新增长点。传统车载智能终端方面，22全年业绩维持增长，毛利率得以保持。车载信息智能终端营收5.07亿元（同比+30.22%），毛利率达40.54%，基本盘业务发展