万联证券：新大正（002968）-点评报告：业绩承压，关注项目拓展以及转化情况

新大正(002968)报告关键要素:公司新拓展项目转化率以及利润率承压，导致公司短期业绩增速放缓，公司始终坚持长期发展战略，先做大规模后做实密度，公司业绩增速或逐渐重回较高增长通道。事件:4月28日，公司披露了2023年一季度报告，2023年一季度公司营业收入实现7.25亿元，同比增长18.71%；实现归属于上市公司股东的净利润4739.26万元，同比增长10.26%。点评：受合同转化不及预期以及毛利率下滑等影响公司业绩增速不及预期，但费用率下降以及信用减值转回正向贡献利润增长：（1）收入端，项目拓展及订单转化不及预期；（2）毛利率同环比进一步下降，公司2023年一季度毛利率为15.7%，同比下降2.1pct，较2022年全年下降0.4pct；（3）费用率稳中有降，2023年一季度公司销售费用率/管理费用率/财务费用率分别为1.1%/6.5%/-0.3%，同比变动-0.9pct/-2.7pct/+0.1pct，期间费用率综合同比下降3.5pct；（4）会计估计变更下信用减值转回350万元，同比综合正向贡献约1226万元。公司一季度项目外拓增速回落，全国化布局稳步提升：（1）2023年Q