民生证券：正泰电器（601877）-2022年年报及2023年一季报点评：低压渠道端持续深化，户用光伏市占率持续提升

正泰电器(601877)事件：2023年4月28日，公司发布2022年年报及2023年一季报。22年全年实现营收459.74亿元，同比增长17.78%；实现归母净利润40.23亿元，同比增长19.47%；实现扣非净利润33.36亿元，同比下降2.37%。23Q1实现营收157.41亿元，同比增长47.37%；实现归母净利润12.02亿元，同比增长109.78%；实现扣非净利润10.87亿元，同比增长59.18%。持续加强费用管控，盈利能力有望逐步修复。费用方面，22年公司期间费用率为13.06%，同比下降1.38pcts，其中财务费用率为2.49%，同比下降0.76pct；管理费用率为3.50%，同比下降0.47pct；盈利能力方面，22年公司毛利率/净利率分别为23.12%/10.27%，同比-1.57/+0.58pcts。低压电器：渠道端持续深化，国际业务高速增长。22年公司从多维度提升运营效率，智慧电器板块实现营业收入212.26亿元，同比增长1.63%。渠道端，公司持续深化蓝海行动，截至22年底，公司已拥有500+家一级经销商，5,000+家二级分销商以及超10万家终端渠道，实