中银证券：索菲亚（002572）-Q1淡季零售波动，整装延续高增

索菲亚(002572)公司于4月27日发布2023年一季报，23Q1实现营收18.05亿元，同降9.70%，归母净利润1.04亿元，同降8.86%，收入业绩短期承压，看好后续国内需求环比改善背景下公司业绩恢复稳健增长，维持增持评级。支撑评级的要点Q1淡季收入有所承压，期待后续回暖。23Q1实现营收18.05亿元，同降9.70%，归母净利润1.04亿元，同降8.86%，公司持续推进“多品牌、全品类、全渠道”战略布局，各事业部发展稳步推进，但内需仍处于复苏过程，Q1经营数据有所承压。分渠道看，公司23Q1经销渠道营收14.49亿元，同降9.28%，其中整装渠道营收约为2.27亿元，同增78.42%，整装业务作为零售端第二成长曲线规模快速提升，平抑了部分传统渠道疲弱带来的波动。直营渠道营收0.50亿元，同降19.02%；工程渠道营收2.97亿元，同降10.04%，公司加强大宗业务风险管控，持续优化大宗业务客户结构，保障工程渠道良性发展。综合来看，23Q1内需承压背景下经营存在一定压力，但我们仍看好公司未来发展前景，Q1为家居销售淡季，公司坚持整家战略，提升各品牌客单价，在国内需求逐步恢复背景