中国银河：宝立食品（603170）-2023年一季报点评：收入延续高增，毛销差同比改善

宝立食品(603170)事件：4月28日，公司发布2023年一季报。B端复苏与C端放量，23Q1收入端延续高增。23Q1营收为5.4亿元，同比+27.2%。总体看，B端业务随着防疫政策优化迎来需求端环比改善，叠加C端空刻意面受益于平台红利与品类势能实现持续放量，共同推动整体收入实现高增长。分产品看，23Q1复合调味料/轻烹解决方案/饮品甜点配料收入分别同比+15.4%/38.8%/5.3%，复调业务延续双位数增长，主要得益于B端需求改善，轻烹业务高增主要得益于空刻意面放量，配料在疫情冲击下仍在调整。分区域看，23Q1华东/华南/华北/华中/东北/西南/西北/境外分别同比+27.6%/+4.5%/-14.3%/+39.1%/+40.1%/+63.5%/+61.0%/+12.2%，华南与华北地区相对承压。分渠道看，23Q1直销/非直销分别同比+22.5%/36.9%，非直销占比持续提升，对应23Q1末经销客户280家，环比+3.3%。成本回落叠加费用优化，23Q1毛销差同比改善。净利率：23Q1归母净利率为14.2%，同比+4.3pcts，剔除拆迁补助等非经常损益项目扰动后同比+1.0pc