安信证券：大众品板块2022年及23Q1业绩综述：拐点已至，趋势向上

回顾：大众品向上势头良好，个股现分化食品饮料板块收入逐季环比提速，整体向上，分板块来看，乳制品、餐饮供应链、休闲食品板块持续增长，调味品与卤制品板块23Q1环比改善显著。归母净利率持续提升，板块盈利能力稳步修复，分板块来看，乳制品、餐饮供应链板块持续增长但23Q1增速环比有收窄，调味品、卤制品及休闲食品板块22Q4均下滑，23Q1均恢复正增长。归因：场景复苏促收入提升，成本下行+低基数助力盈利抬升1）收入端：新业态景气度持续，场景复苏红利延续。首先，疫情期间，大众品板块内部不断出现新兴业态，整体板块除受益于疫情期间囤货需求及疫后消费力复苏之外，新兴业态的出现使部分个股涌现新投资逻辑，景气度加速抬升保证长期增长动能，主要包含零食店、预制菜等。其次，关注场景复苏带来的营收恢复性增长，分消费客群和价格带来看，我们发现C端快速反弹，B端接续修复，其中连锁餐饮等大B恢复更快，中小B速度相对较慢。从消费价格带来看，我们观察到乡宴等大众消费价格带恢复更快，低价格带产品消费更旺，而高端消费价格带或仍处于修复状态中，部分高端宴席酒楼消费尚未回到正常水平，期待后续改善。2）业绩端：成本下行、控费增效能力完