中邮证券：佳禾食品（605300）-经营加速恢复，一季度业绩超预期

佳禾食品(605300)事件公司发布2022年年报和2023年一季报，Q1收入增速符合此前预测，利润增速大超预期。2022年实现营业收入/归母净利润/扣非净利润24.28/1.15/0.93亿元，同比+1.17%/-23.45%/-28.03%，其中Q4实现营业收入/归母净利润/扣非净利润8/0.55/0.54亿元，同比+24.07%/+36.66%/+78.94%。23Q1实现营业收入/归母净利润/扣非净利润6.41/0.63/0.51亿元，同比+22.77%/+267.18%/+265.43%。核心观点22Q4显著恢复，咖啡全年达翻倍，客户订单进一步落地。2022年公司植脂末、咖啡、植物基分别实现收入17.5/2.14/0.88亿元，同比-5.76%/+108.84%/+23.41%，受到下游客户需求影响植脂末业务同比下滑。23年Q1植脂末、咖啡、植物基分别实现收入4.82/0.55/0.25亿元，同比+27.12%/+64.49%/+35.55%，根据客户备货节奏及订单落地情况来看，1-2月平稳、3月较大幅度增长。油脂价格下降带来的成本改善已然体现，植脂末和咖啡毛利率均有大幅改善