中银证券：恒力石化（600346）-一季度扭亏为盈，行业景气度底部向上

恒力石化(600346)2022年公司实现营业收入2223.73亿元，同比增长12.31%；归母净利润23.18亿元，同比减少85.07%。其中，2022年第四季度实现营收519.83亿元，同比增长11.77%，归母净利润-37.68亿元，同比减少233.67%。2023年一季度营收561.54亿元、同比增长5.15%，归母净利10.20亿元、同比减少75.85%，环比提升127.06%。业绩拐点已至，看好炼化一体化装置的盈利修复能力，维持买入评级。支撑评级的要点成本上行叠加需求疲软，2022年业绩承压。2022年国际原油价格先扬后抑，宽幅震荡，据中国石油和化学工业联合会监测数据显示，布伦特原油现货均价101.2美元/桶，同比上涨43.0%；WTI原油现货均价94.5美元/桶，同比上涨39.1%。2022年公司炼化产品平均售价为5,790.45元/吨，同比上涨27.91%；PTA产品平均售价为5,335.93元/吨，同比上涨26.28%；新材料产品平均售价为8,931.86元/吨，同比上涨2.61%，产品售价涨幅低于原料，利润空间收窄，导致2022年业绩承压下行。同时，2022第三季度