中银证券：卫星化学（002648）-一季度业绩快速修复，轻烃一体化优势凸显

卫星化学(002648)2022年公司实现营业收入370.44亿元，同比增长29.72%；归母净利润30.62亿元，同比减少49.02%，其中，2022年第四季度实现营收92.74亿元，同比增长8.61%，归母净利润0.46亿元，同比减少97.39%。2023年一季度实现营收94.15亿元，同比增长15.70%，归母净利润7.07亿元，同比减少53.83%，环比增长1437.29%。成本压力减弱，行业景气度改善，叠加新产能持续投放，公司成长空间充分打开，维持买入评级。支撑评级的要点C2、C3产品持续增加，积极布局产能扩张。2022年连云港石化有限公司年产135万吨PE、219万吨EOE和26万吨ACN联合装置项目二阶段工程全面投产。C2产业链方面，公司连云港基地新增40万吨/年HDPE、73万吨/年EO、60万吨/年苯乙烯，同时10万吨/年乙醇胺新装置有望在2023年投产。C3产业链方面，公司平湖基地丙烯酸及酯新增项目完成投产，同时嘉兴基地26万吨高分子乳液项目正在加快推进。新增产能持续投产，同时产品价格处于历史高位，带动2022年营业收入实现高速增长。但受终端需求疲软影响，毛利率大幅