中原证券：计算机行业深度分析：三大要素齐发力，AI应用步入全面加速期

投资要点： 我们在2024年11月30日外发的《计算机行业年度策略：国产化形势持续向好，重点关注推理、AI应用和液冷需求》中提出了“o1的问世”“让Agent也步入了发展的快车道，AI在应用软件层的发展潜力亟待释放”。DeepSeek-R1发布后，大模型成本显著下降，开源阵营在性能上实现超越。至此，AI应用集齐全面落地的三大关键要素，这一阶段具有里程碑式意义。 要素一：逻辑推理能力提升。OpenAI的o1开启了大模型逻辑推理能力的提升路径，DeepSeek首次公开验证了强化学习对于大模型推理能力提升的有效性。 要素二：推理成本下降。DeepSeek作为大模型领域的“拼多多”，开启了大模型的低成本训练路径。DeepSeek通过MLA和DeepSeekMoE架构减少了模型架构方面的算力消耗，同时在训练架构上展现出了强大的软硬协同优化能力，实现了FP8混合精度训练框架、DualPipe算法、跨节点All-to-All通信内核等一系列创新。在API调用成本仅为o11/30的基础上，DeepSeek推理服务理论毛利率水平高达到84.5%。在带宽和显存落后的H800上，较英伟达H200实现了151