开源证券：江山欧派（603208）-公司信息更新报告：2023Q1收入增长超预期，零售和大宗均高增长

江山欧派(603208)2023Q1收入增长超预期，零售和大宗均高增长，维持“买入”评级2022年营收32.09亿元/+1.63%，归母净利-2.99亿元，扣非归母净利-3.74亿元，利润下滑主要系计提减值5.6亿元，毛利率较低的款清业务占比提升、渠道拓展下销售费用较快增长等。2023Q1公司营收6.82亿元/+38.98%，归母净利0.59亿元/+5.64%，扣非归母净利0.38亿元/+361.98%，非经常性损益主要是政府补助（2308万），收入快速增长，预计主要系保交付和客户结构调整带来的积极贡献，利润增速较低主要系基数高（2022Q1+67.48%）、大宗毛利率跌幅较大等。2023Q1收入增长超我们预期，微调盈利预测，新增2025年盈利预测，预计2023-2025年归母净利为4.27/5.51/7.03亿元（2023-2024年原值为4.85/6.17亿元），对应EPS为3.13/4.04/5.15元，当前股价对应PE为17.9/13.9/10.9倍，维持“买入”评级。收入拆分：2022年款清业务快速增长，2023Q1大宗、零售均高增长分渠道看，2022年经销商渠道/工程直营/