东方证券：出版行业深度报告及23年Q1总结：行业内公司逆势增长，大模型应用潜力巨大

核心观点出版板块性价比依然突出，头部公司逆势增长。受益于GPT产品应用端超预期，传媒行业在23年迎来估值修复。截止4月28日，申万传媒一级行业整体涨幅达到48%，横向对比来看，出版行业估值仍具有性价比，在板块内二级分类中处于低位,教育出版行业敏感性分析下23PE在14~15x区间。过去三年受疫情压制，行业增速显著放缓，边际来看，虽然行业在23Q1依然是-6.55%的下降，但是主要出版上市公司实现了逆势增长。出版和发行业务都实现较好复苏，出版反映渠道上新需求，中国出版、中国科传、读者传媒、长江传媒增长显著。发行业务随着线下和物流复苏，收入恢复增长，受到消费力压制和行业折扣率提升，价格段依然有压力，毛利率有所下降。大模型技术逐步落地，出版资源价值突出。近期开源的1.2万token的大模型产品，图书、ArXiv（知名论文网站）都是其中重要的数据基础。同时《生成式人工智能服务管理办法（征求意见稿）》明确要求提供者应当对预训练数据、优化训练数据来源的合法性负责。出版公司在版权管理、数字化资源上具有丰富的储备。出版公司数据资源丰富。其中中国科传拥有大量期刊论文，以及自建的专业学科知识库，22年数据