中银证券：欧派家居（603833）-2023Q1短期承压，合同负债稳健增长

欧派家居(603833)公司于4月27日发布2023年一季报，2023Q1实现营收35.7亿元，同比减少13.9%，归母净利润1.3亿元，同比减少44.4%。一季度收入业绩占全年比重较低，目前公司在手订单充足，看好整装大家居战略在Q2开始持续释放增长动能，维持买入评级。支撑评级的要点一季度订单释放不及预期，收入业绩短暂承压。2023Q1全国疫情管控集中放开叠加去年高基数影响，公司收入有所波动。分产品看，公司橱柜/衣柜/卫浴/木门/其他品类收入分别同比变化-18.0%/-14.8%/10.5%/-4.9%/-14.2%至10.8/19.7/1.8/2.1/0.4亿元，Q1期末欧派厨柜（含橱衣综合）/衣柜/卫浴/木门门店数较年初变化-4/4/-15/-14家至2475/2214/1051/801/1042家，但公司坚定推进整家定制2.0战略，配套产品收入增速高于传统产品，未来板材升级及整家品类协同有望充分发挥成长潜力。分渠道看，直营/经销/大宗/其他渠道营收同比变化-27.5%/-14.5%/-13.0%/13.6%至0.9/27.6/5.9/0.6亿元，公司从零售整装、欧派整装和铂尼思整