中银证券：志邦家居（603801）-2023Q1稳步增长，股权激励彰显发展信心

志邦家居(603801)公司于4月27日发布2023年一季报，2023Q1实现营收8.1亿元，同增6.2%，归母净利润/扣非归母净利润5154/4332万元，同增0.5%/8.7%。看好公司整家战略下零售业务的稳健增长及整装业务的成长空间，维持买入评级。支撑评级的要点疫情下收入业绩稳健增长，衣柜、木门贡献主要增量。定制家居行业工厂出货滞后于前端接单，受2022年底全国疫情管控集中放开影响多数定制家具企业2023Q1有所承压，公司深化品类协同并布局新零售、海外等渠道，收入业绩逆势增长，凸显经营韧性。分品类看，一季度公司整体橱柜/定制衣柜/木门/其他产品分别实现营收3.2/3.5/0.4/0.9亿元，同比变化-12.8%/6.8%/79.5%/130.2%，期末橱柜/衣柜/木门经销门店同增9/15/32家至1731/1741/780家，多品类协同效果进一步显现，衣柜、木门打造第二成长极。分渠道看，直营/经销/大宗渠道分别营收0.9/4.7/0.9亿元，同比变化15.7%/-6.8%/4.5%，直营、大宗渠道延续增长态势，公司门店持续下沉并充分赋能终端，在大宗业务方面继续巩固与优质战略客户合