信达证券：华熙生物（688363）-23Q3点评：化妆品业务或继续承压，医美业务或进一步增长

华熙生物(688363)公司公告：23Q1-Q3实现收入42.21亿元/-2.29%，归母净利润5.14亿元/-24.07%，扣非归母净利润4.33亿元/-27.97%；其中23Q3实现收入11.46亿元/-17.26%，归母净利润0.90亿元/-56.03%，扣非归母净利润0.72亿元/-61.53%。化妆品业务或继续承压，医美业务或进一步增长。我们认为功能性护肤品业务或继续承压，主要原因在于：1）消费疲软，消费者对护肤品的购买意愿趋于保守；2）线上流量红利趋缓，流量成本趋高；3）公司内部组织结构和运营管理需要进一步升级。医美业务方面，润致微交联娃娃针持续以合规长效百搭的推广思路，打造行业爆品；填充类产品润致单相Natural、润致双相2号、3号、5号产品继续以降低填充治疗门槛、提高客户满意度的方式推广家族式分层抗衰。当前水光合规化趋势持续增强，我们认为公司有望抓住水光市场监管红利，继续推动润致娃娃针的销售。原料业务方面，公司从提供产品向提供服务转型，与多家客户在定制化开发、产品创新等领域达成合作，或将稳定增长。毛利端看，23Q3公司综合毛利率71.13%/yoy-5.67pct，环