群益证券：中青旅（600138）-1Q业务全面复苏，濮院试营业，景区布局深入

中青旅(600138)结论与建议：业绩概要：公告23Q1实现营收16.6亿，同比增20%，录得净亏损480万，同比大幅减亏。业绩符合预期。随着旅游市场显着回暖，公司业务显着修复：1）景区业务方面，乌镇报告期共接待游客127.4万人次，同比增626.5%，恢复至2019年同期76%左右，实现营收3.31亿，同比增137.6%，恢复至2019年同期94.6%，录得净利润3912.2万，同比扭亏；古北水镇接待游客24.85万人次，同比增19.6%，恢复至2019年同期80.5%，实现营收1.65亿，同比增10.4%，恢复至2019年同期95%左右，录得净亏损1287.6万，同比大幅减亏。2）其他业务方面，整合营销业务中，中青博联实现营收2.39亿，同比增43.6%，净利润同比持平；旅行社业务受出境游市场逐步开放，公司积极推出多个出境游产品，报告期收入同比增长，净利润持平；酒店方面，山水酒店营收同比增长，净利润减亏，经营状况持续改善；策略性投资业务保持平稳发展，贡献稳定的收入和利润。成本费用方面，报告期毛利率达23.2%，基本回归常态水平，受益收入恢复增长，期间费用率同比回落3.13个百分点。