东方证券：明泰铝业22年报及23年一季报点评：盈利环比修复，再生铝与新产品护航企业长远发展

明泰铝业(601677)核心观点事件：公司近期发布2022年年报和2023年一季报，全年实现营收277.8亿元，同比+12.9%；实现归母净利16.0亿元，同比-13.7%。23Q1实现营收60.9亿元，同比-18.6%；实现归母净利3.5亿元，同比-40.2%。营收环比+5.8%，归母净利+26.6%。22年铝板带箔销量提升2%，市占率维持9%。22年受下游运输和开工影响，公司铝板带箔产销与去年基本持平，销量达116.5万吨，行业市占率约为9%。23Q1铝板带箔销量达29.7万吨，且3月单月销量约11.5万吨，下游需求呈回暖态势。22Q3单吨净利触底，23Q1归母单吨净利近1200元/吨。22Q3-23Q1公司单吨归母净利分别为749、1003、1192元/吨，吨净利逐季度修复，随着新产品占比提升、再生铝自给率的提升以及规模效应的释放，单吨净利有望持续抬升；再生铝产能超100万吨，发布首份ESG报告。再生铝能耗仅为原铝的5%，可节约3.4吨标煤/吨，在双碳背景下已成为全球鼓励发展方向，公司目标再生铝产能提升到140万吨，随着自给率的提升不仅有望进一步降低原材料成本，同时在海外以及新能