浙商证券：华熙生物2023Q1季报点评报告：业绩短期承压，看好Q2功能性护肤边际改善

华熙生物(688363)投资要点业绩概览：利润短期承压，Q2有望边际改善23Q1：收入13.1亿（同比+4.0%），归母净利2.0亿（同比+0.4%），扣非净利1.5亿（同比-17.4%）。非经常性损益4949万，其中政府补助贡献5691万（22Q1政府补助1601万），我们预计同比增幅较大主要系22Q4部分补助延迟支付）。盈利能力：毛利率有所下降，费用率略有提升23Q1：毛利率73.8%（同比-3.4pp），净利率15.4%（同比-0.4pp），销售/管理/研发费用率为46.4%（同比+1.3pp）/6.6%（同比+0.3pp）/6.4%（同比-0.1pp）。23Q1收入拆分：原料稳健增长+医美重启增长+功能性护肤有所下滑原料：随着疫后修复向好，我们预计23Q1原料业务恢复双位数增长。考虑到公司22年疫情影响下原料仍实现8%的增速，以及全球透明质酸销量保持12.3%的复合增速，我们预计随着海内外疫后持续修复，23Q1原料业务恢复双位数正增，其中医疗级HA占比进一步提升（22年医药级HA增速34%，预计23Q1维持良好增长态势）。医疗终端：我们预计医美领增，整体实现双位数增长，主要系1