民生证券：洛阳钼业（603993）-2023年一季报业绩点评：黎明前的黑暗，期待二季度出口恢复+KFM投产

洛阳钼业(603993)事件：公司发布2023年一季报。公司2023Q1实现营收442.84亿元，同比减少0.5%、环比增长9.3%；归母净利润3.17亿元，同比减少82.3%、环比减少58.3%；扣非归母净利0.66亿元，同比减少96.1%、环比减少95.2%。业绩低于预期。分板块来看，铜钴板块未形成销售拖累利润，钼钨板块表现亮眼，总部费用或成为较大的利润拖累项。①铜钴板块：2023Q1刚果金铜钴产量分别为7.2/0.51万吨，同比增长9%/0.2%，主要增量为KFM投产贡献（4375吨铜+102吨钴），但是由于权益金事项造成的出口受阻，产量并未形成销售。目前公司已于刚果金国家矿业公司就TFM权益金问题达成共识，出口正在恢复中，二季度销售或将回归正常，预计半年内或可将目前的20万吨铜库存进行销售。②钼钨板块：2023Q1中国钼钨板块产量分别为4119/1915吨，销量分别为2851/1495吨（环比-22.8%/-20.3%），销售不及产量主要是因为金属价格高位影响需求，钼/钨Q1均价分别为47.9/11.8万元/金属吨，环比分别增长40.3%/7.4%，得益于售价增长，钼钨板块盈利