民生证券：中国卫星（600118）-2023年一季报点评：业绩表现稳健；关注集团改革和卫星星座建设进展

中国卫星(600118)事件：公司4月27日发布2023年一季报，1Q23实现营收13.4亿元，同比减少4.8%；归母净利润0.50亿元，同比减少5.4%；扣非净利润0.47亿元，同比减少2.1%。业绩符合市场预期。净利率同比提升0.6ppt；费用管控能力有所提升。单季度看：公司1Q23毛利率为13.2%，同比下滑0.4ppt；净利率为4.9%，同比提升0.6ppt。盈利能力有所波动，费用率减少提升净利率。1Q23期间费用率同比减少0.5ppt至8.2%：1）销售费用率同比减少0.05ppt至1.1%；2）管理费用率同比增加0.4ppt至5.7%；3）财务费用率为-0.9%，去年同期为-0.5%；4）研发费用率同比减少0.6ppt至2.2%。合同到款节奏影响应收；钛金科技不再并表影响现金流。截至1Q23末，公司：1）应收账款及票据29.0亿元，较年初增加29.5%；2）预付款项4.8亿元，较年初减少9.3%；3）存货22.6亿元，较年初增加12.6%；4）合同负债9.8亿元，较年初减少9.4%。1Q23，公司：1）经营活动净现金流为-5.5亿元，去年同期为-4.4亿元；2）投资活动净现