中航证券：证券行业2020年年报及2021年一季报总结：政策红利推动业绩提升，强者恒强错位竞争

政策利好和宽松的流动性环境促使2020年券商行业实现仅次于2015年的较高业绩。2020年，申万券商指数累计上涨13.93%，跑赢大盘0.06个百分点。41家上市券商共实现营业收入为5269.38亿元，同比+27.74%，实现归母净利润1503.44亿元，同比+36.06%，实现仅次于2015年业绩的历史第二高水平。上市券商的ROE（净资产加权）达到8.82%，同比+1.71个百分点，券商盈利能力进一步提升。2021年，虽然监管政策趋严趋紧，但市场交投活跃，券商行业一季度仍有亮眼表现。2021年监管机构开始针对注册制落地之后出现的相关问题出台一系列配套措施加强监管，各券商投行业务成为主要监管目标：一方面，证监会今年以来公布多家券商IPO业务处罚公告；另一方面，中证协多次整治债承业务价格战问题。投行业务借助2020年丰富的项目储备有在2021年一季度仍有亮眼表现，但预计全年增速将不及2020年。此外，由于一季度大盘持续震荡，券商投资能力受到一定影响。细分业务方面，经纪业务和投行业务增速最快，经纪业务财富管理转型效果显著，投行业务借助相关政策红利表现亮眼，但进入2021年之后，一方面投行业