山西证券：汽车2020年报&2021年一季报综述：市场整体回暖，板块业绩分化

市场环境：2020年，受疫情因素影响，国内及全球经济出现深幅调整，汽车市场面临较大下行压力，随着国内疫情防控形势好转，国内车市整体恢复，特别是下半年以来，受益国内经济恢复，叠加促销费政策刺激，国内车市持续向好。全年汽车年产销量同比分别-1.89%、-2.05%；2021Q1，汽车产销量同比分别+82.86%、+76.79%。乘用车：2020年，多数乘用车板块上市公司产销同比下降，板块营收、归母净利润、利润率均同比下降，研发费用持续增加，库存压力加大。2021Q1乘用车累计产销量均实现大幅增长，利润率整体修复，但较2019Q1仍有差距，营收、归母净利润同比2019Q1实现增长，板块平均资产负债率回落。卡车：2020年及2021Q1，政策因素叠加需求支撑，卡车产销维持高位运行。2020年，板块及子公司营收同比正增长，且增速同比扩大，利润率、费用率同比下降，负债结构较为良好。2021Q1，营收、归母净利润同比2020Q1、2019Q1均大幅增长，库存压力大幅上升，多项盈利指标显著下滑，但毛利率较2019Q1提升0.03pct，净利率、平均资产负债率回升。客车：2020年，客车产销量同比分别-