民生证券：盟升电子（688311）-2022年年报及2023年一季报点评：业绩有望走出底部；制导装备核心配套成长可期

盟升电子(688311)事件：公司4月28日发布2022年报，全年实现营收4.79亿元，YoY+0.65%，归母净利润0.26亿元，YoY-80.67%。同时发布2023年一季报，1Q23实现营收0.41亿元，YoY+232.11%；归母净利润-0.19亿元，去年同期为-0.12亿元。业绩表现低于市场预期，部分项目和产品延期交付系主要原因。项目进度滞后影响收入确认；费用增加影响利润率。1）4Q22实现营收2.5亿元，YoY+1.9%；归母净利润0.2亿元，YoY-80.7%。4Q22毛利率同比下滑14.7ppt至44.3%；净利率同比下滑27.1ppt至7.3%。公司研制项目技术交流、联合实验受阻，后续订单未能按期实施；批产项目受供应链、验收等影响未能正常推进。2）2022年毛利率同比下滑10.9ppt至48.7%；净利率同比下滑22.6ppt至5.7%。毛利率下降、天府新区科技园投用增加固定资产折旧等致净利润下降。1Q23毛利率同比下滑13.2ppt至41.7%；净利率同比提升49.1ppt至-50.5%。产品结构变化致毛利率下滑；订单稳定增长。2022年，分产品：1）卫星导航：营收