东兴证券：广汽集团（601238）-价格战致Q1盈利下行，自主销量持续提升

广汽集团(601238)近日，广汽集团发布2023年一季报：报告期，广汽集团实现营业总收入约265.6亿元，同比增长14.14%，归属母公司所有者的净利润约15.38亿元，同比下降48.89%，点评如下：价格战致Q1盈利下行。2023Q1综合毛利率为4.0%，低于2022Q1、2022Q4的6.12%和9.37%。自主板块毛利率下降与两个因素有关，一是受2022年底购置税减半政策退出影响，2023Q1整车需求下行。据中汽协，2023年Q1乘用车行业同比下降7.3%。为抢占市场份额，车企通过扩大优惠获取销量，致Q1盈利下行。我们以2023Q1营业收入/自主销量看，2023Q1广汽集团单车对应营收为16.4万元，低于2022Q1的17.1万元。二是2022年底的原材料库存以及国补退坡致埃安盈利能力下行，2022年碳酸锂价格高企致电池成本上升，2022年期末公司存货仍具原材料49.7亿元，库存商品68.1亿元。我们认为，随着2023Q1电池材料成本的下行，2023Q2公司有望受益成本端下行带来的改善。投资收益同样受行业需求低迷影响。公司两大主力合资车企一季度销量均下行，其中广汽丰田2023Q