安信证券：中航产融（600705）-投资收益增厚业绩，产业金融前景可期

中航产融(600705)事件：公司披露2023年一季报，实现营业总收入37.83亿元，同比减少5.8%，归母净利润1.67亿元，同比增加1361.29%，主要受益于投资收益高增。投资收益增厚业绩，持续看好军工资产证券化加速。23Q1公司实现投资收益（含公允价值变动损益）同比+352%至8.0亿元，预计主要受益于其所持金融资产浮盈，后续仍有望进一步增厚利润表现。截至23Q1，公司旗下中航产业投资持有中航电测2.04%股权，为中航电测的第三大股东，参与成飞资产重组项目。我们预计，公司作为中航系唯一金融控股平台，有望进一步整合中航系及军工产业链上下游资源，加速军工资产证券化，并从中显著受益。风险有望逐步出清，驱动业绩稳步改善。1）信托方面，伴随信托行业主动管理转型持续推进、风险管理能力优化、房企融资新政落地，我们预计公司信托风险敞口有望逐步缓释，带动信托业务边际改善。2）证券方面，公司23Q1手续费及佣金收入同比-32%至6.1亿元，预计主因旗下中航证券经纪、资管业务有所承压。3）租赁方面，伴随我国疫后经济稳步向上复苏，我们看好公司租赁业务迎来顺周期改善，提振公司业绩表现。发力产业金融，借力