中国银河：轻工制造行业月报：短期波动不改全年向好，龙头布局估值性价比突出

核心观点:家居：地产改善叠加需求复苏，龙头发力有望取得亮眼表现。政策支持&预期改善&需求回暖，地产端有望持续向好：竣工方面，前期开发商囤积大量未完工项目，保交楼将促进完工，竣工好转将支撑家居需求，3月实现竣工面积同比增长32.02%；销售方面，春节后地产销售持续改善，3月，30个城市新房成交面积略好于22年同期，15个重点城市二手房成交面积同比增长98%，环比增长49%。疫后客流显著复苏，延期需求持续释放，家居龙头信心十足，均对23年设定乐观目标且积极推动营销策划，全年有望实现亮眼表现。315反馈来看，定制龙头前端普遍增长约20%，有望带动Q2报表端实现改善。2023年1~月，社零总额同比增长5.8%，家具类零售额同比增长4.6%。估值角度来看，家居用品板块10年市盈率分位点仅为8%左右，欧派/顾家上市以来分位点分别为15.79%/3.23%,估值性价比突出。建议关注：定制龙头【欧派家居】、【索菲亚】、【志邦家居】及【金牌厨柜】；软体龙头【顾家家居】、【喜临门】及【慕思股份】。造纸：供应缓解驱动盈利改善，看好龙头后续业绩弹性释放。废纸系：原材料价格下行叠加下游需求疲软，包装纸价格持续下