民生证券：唐人神（002567）-2022年年报及2023年一季报点评：Q1成本略有上升，全年出栏有望维持高增

唐人神(002567)事件概述：公司于4月27日发布22年年报及23年一季报，22年全年实现营收265.4亿元，同比+22.1%；实现归母净利润1.4亿元，同比+111.8%。23年Q1实现营收65.2亿元，同比+32.9%，环比-16.8%；实现归母净利润-3.4亿元，同比-128.0%，环比-437.4%。22年全年综合毛利率7.8%，同比+1.7PCT。22年整体养殖成绩改善，头均利润实现扭亏为盈。2022年，公司生猪出栏量215.8万头，同比+39.9%，其中肥猪出栏量189.0万头，占比87.6%，同比+106.7%，主要系公司加大自育肥产能的投资建设和合作农户的开发，育肥猪存活率、料肉比等生产成绩指标明显改善；生猪养殖业务实现营收48.7亿元，同比+40.1%，2022全年头均盈利为66.1元，养殖业务板块实现年度的扭亏为盈。23Q1受猪价低迷影响略有承压，头均盈利能力下降。2023Q1共计出栏生猪78.4万头，同比+104.5%；销售收入为12.4亿元，同比+141.2%；2023Q1头均亏损为459.6元，现阶段公司生猪产能尚未完全释放，造成公司生猪养殖头均盈利能力下降