东兴证券：来伊份（603777）-22年特渠超预期，23年加盟拓店有望加速

来伊份(603777)事件：公司2022年全年实现营业收入43.82亿元，同比+5.03%，归母净利润1.02亿元，同比+229.12%；扣非归母净利润0.60亿元，同比+191.27%。其中，Q4实现营收11.33亿元，同比+0.97%；归母净利润0.31亿元，同比+72%，扣非归母净利润0.12亿元，较去年同期扭亏为盈。2023年Q1公司实现营业收入12.12亿元，同比-7.8%，归母净利润0.71亿元，同比-23.04%，扣非归母净利润0.63亿元，同比-27.02%。22年加盟业务快速推动。2022年公司直营门店零售收入274,647.35万元（同比-3.54%），加盟商批发收入63,979.25万元（同比+37.46%），特渠收入34,994.51万元（同比+80.08%），电商收入50,204.19万元（同比-7.54%）。加盟门店的扩张带来加盟批发收入的快速增长。截止2022年末，公司全国门店总数达3,622家，同比增加134家，其中：直营门店2,128家，同比减少66家，加盟门店1,494家，同比增加200家，加盟店占比41.2%。公司能够快速开店基于加盟店的赚钱效应和