国信证券：唐人神（002567）-2022年报及2023一季报点评：Q1归母净利承压，看好后续成本改善

唐人神(002567)核心观点2022年净利同比增长，2023Q1受猪价亏损影响承压。公司2022年营收265.39亿元，同比+22.06%，归母净利1.35亿元，同比+111.77%，其中，计提存货跌价准备1.81亿元。2023Q1营收65.23亿元，同比+32.93%，归母净利-3.4亿元，同比-128%。分业务来看：2022年养殖实现收入48.66亿元，同比+40.99%，毛利率达15.28%，同比+17.88%，全年盈利；饲料实现收入203.55亿元，同比+16.27%，毛利率达6.02%，同比-0.78%。另外，随屠宰产能落地，2022年肉制品收入同比+76.04%至12.97亿元，有望持续贡献新业绩增量。养殖产能稳步扩张，出栏有望保持高增长。2022年公司生猪出栏达215.79万头，其中肥猪占比87.60%，整体同比增长106.66%。从种猪资产储备来看，2023Q1末公司生产性生物资产达6.32亿元，较2022年末增加6.3%，较2022Q1末增加75.6%；公司计划2023年和2024年分别实现生猪出栏350万头、500万头，养殖规模有望稳步扩张。此外，2022年公司完