开源证券：有色金属行业点评报告：海关恢复氧化锑出口编码，国内锑价有望上行

海关恢复氧化锑出口编码，国内锑价有望上行 9月-11月4日，国内锑价从16万元/吨下跌至14.6万元/吨，海外锑价达到25万元/吨，内外价差超过10万元/吨。供给端，品位下滑严重，国内矿山开工水平较低，上游企业存在惜售情况，库存处于历史低点。需求端，短期内外需恢复预期加强，内需恶化预期边际减弱（预期光伏玻璃去库），部分光伏企业违规使用砷澄清剂或引发锑需求增加，外需随着出口管制放开，出口有望恢复正常。锑供需缺口明显，内外需恢复或带来供需缺口的增大，看好锑价二段行情开启。推荐标的：华锡有色、湖南黄金、株冶集团，受益标的：华钰矿业。 全球锑资源分布不均衡且高度集中 锑具有稀缺性和不可再生性，下游广泛应用于军工领域、阻燃材料、光伏领域、半导体产业，全球锑资源分布不均衡且高度集中。根据USGS数据，2023年全球锑矿储量200万吨，主要集中在中国、俄罗斯及玻利维亚，其中中国储量为64万吨，占比32%，俄罗斯储量35万吨，占比18%。2023年全球锑矿产量为8.3万吨，其中中国产量为4万吨，占比达到48%。 矿山供应呈现刚性，社会库存位于历史低位 近年来，国内环保、安全生产政策趋严叠加资源品位下滑