国信证券：东瑞股份（001201）-2022年报及2023一季报点评：养殖成本阶段性抬升，种猪优化有望助力轻装上阵

东瑞股份(001201)核心观点公司2023Q1业绩亏损较大，个别种猪场受疫病影响后进行种群优化。公司2022年营收12.17亿元，同比+15.68%，归母净利0.43亿元，同比-79.72%；2023Q1营收3.25亿元，同比+42.36%，归母净利亏损1.91亿元，同比-492.15%，其中，由于一季度生猪价格持续低迷，计提存货跌价准备金额约0.45亿元。公司近年营收增速较快主要系生猪出栏规模稳步扩张，但由于猪价整体行情低迷，盈利依然承压。此外，2023Q1公司个别场存在蓝耳、伪狂犬等疾病问题，因此公司主动淘汰落后产能并补充更新种猪体系，该场一季度亏损合计约1.15亿元（含存货跌价准备计提约0.20亿元）。同时公司新建场较多，需承担的固定折旧摊销等费用较大，对应2023Q1合计亏损约0.25亿元。整体上，公司生产经营正常，总体基本面良好，经历此次种猪体系调整优化后，有助于公司未来生产效率提升，有望轻装上阵。供港生猪养殖先锋，市场价格优势显著。公司拥有集饲料生产、育种扩繁、商品猪饲养、活大猪供港、及广东市场生猪销售于一体的完整生猪产业链，是我国供港活大猪最大的供应商，2022年公司全