国信证券：普源精电（688337）-国内通用电子测量仪器龙头，自研芯片助力产品高端化进程

普源精电(688337)核心观点2022年收入同比增长30.30%，归母净利润同比增长2472.87%。公司2022年实现营收6.31亿元，同比增长30.30%；归母净利润0.92亿元，同比增长2472.87%。2023年一季度实现营收1.57亿元，同比增长34.17%；归母净利润0.23亿元，同比增长440.92%。收入利润较快增长主要系高端产品持续放量，国内收入快速增长，且直销业务快速发展。2022年公司毛利率/净利率分别为52.39%/14.67%，同比变动+1.81/+15.47个pct，盈利能力持续提升，主要系高端产品占比提升，且股权激励费用降低。公司是国内通用电子测量仪器龙头，2018-2022年收入/净利润CAGR为21.21%/24.02%，公司股权激励业绩考核目标为2023-2025年收入CAGR达30%，有望实现加速增长。行业大空间稳增长优质赛道，受益政策推动国产替代加速。根据Technavio统计，2024年全球通用电子测量仪器市场规模预计将达78亿美元，发展空间广阔，2019-2024年行业年均复合增速4.89%，以存量更新需求和产业升级新需求为主，步入成熟期。