天风证券：报喜鸟（002154）-重视二季度优质品牌机会

报喜鸟(002154)23Q1营收12.9亿同增11.5%，归母净利2.56亿同增24.2%23Q1营收12.9亿元同增11.5%，主要系成熟品牌报喜鸟、哈吉斯、宝鸟及成长品牌恺米切、乐飞叶均实现收入增长所致。22年公司收入43.1亿，同比减少3.1%；其中Q1-Q4收入及同比增速分别为11.6亿（+16.3%）、8.4亿（-14.5%）、10.4亿（4.5%）、12.7亿（-13.8%）。23Q1归母净利2.56亿元同增24.2%，主要系现收入增长、毛利率稳定增长、费用率进一步控制等原因所致。22年公司归母净利润4.6亿，同比减少1.2%；扣非归母净利3.7亿同减9.6%，非经损益中包括政府产业扶持金1.2亿。22Q1-Q4公司归母净利及同比增速分别为2.1亿（+13.7%）、0.6亿（-27.2%）、1.2亿（+13.8%）、0.7亿（-23.6%）。22年业绩波动主要系内外部经济环境不景气，线下客流减少影响终端销售，且公司基于外部环境对存货等进行减值计提。HAZZYS韧性凸显，团购及线上业务保持快速增长分品牌看，22年报喜鸟收入14.8亿（占总34.2%），同减8.4%；Hazz