中银证券：招商轮船（601872）-油运持续景气，干散触底回升

招商轮船(601872)公司披露2023年一季度业绩，营业收入实现58.83亿元，同比下降3.49%；归母净利润实现11.22亿元，同比下降14.07%，符合我们预期。分业务看，油运业务7.64亿元净利润，同比去年Q1扭亏为盈，散运/集运/滚装业务净利润分别实现0.95/0.37/2.12亿元，同比-86.44%/+3600.00%/-61.54%，LNG运输业务实现1.59亿元净利润，同比上升8.25%。今年公司油运业务有望明显贡献业绩弹性，维持公司增持评级。支撑评级的要点航运市场整体季节性低迷加之国际经济环境影响，公司业绩略有下降。一季度，公司各主要业务板块市场均处于传统意义上的淡季。其中原油运输市场淡季不淡，年初探出低位后持续上升；干散货市场开局近五年最差，且春节后的季节性反弹时间上明显滞后；集装箱航运市场延续去年四季度以来的低迷，运价总体持续下跌；汽车滚装市场内贸季节性低迷，但外贸出口持续畅旺。由于美元加息导致利息支出增加、以及本期提前偿还银行长期借款的银行手续费等增加，一季度公司财务费用大幅增加。公司一季度盈利主要来源于油运板块，净利润占比约为70%。公司在周期属性较强的航运