天风证券：非银金融行业研究周报：保险基本面反转认知确立中，有望业绩反转+估值提升双击

周观点：近期保险和券商板块大涨，基本面超预期或是最大催化。本周券商指数+2.8%，保险指数+4.1%。本周保险和券商版权表现显著跑赢市场，一季报是最大的催化因素之一，一季报增长快的标的涨幅更高。我们持续推荐非银的投资机会，保险基本面反转共识确立中，券商和多元金融或弹性更足。我们认为，当前市场处于对保险板块基本面反转认知的确立过程中，在这一过程中，存在显著的股价“双击机会”，有望业绩反转+估值回归。1）保险：基本面见底的共识已经形成，但板块估值仍处低位，我们认为保险板块存在较大的估值修复空间。年内保险板块基本面仍然持续向好，推动年金险高速增长的供需两侧因素并无改变，需求侧居民风险偏好低位叠加竞品（银行理财等）吸引力不高；供给侧复利3.5%的终身寿产品停售预期仍在，我们预计年内年金险销售依然旺盛。此外，我们预计非标准体重疾和减责重疾将为健康险等保障型保险的销售带来增量。2）券商及多元金融：23年前4个月券商板块日均换手率为1.22，高于去年前4个月的1.13，我们认为未来市场表现将持续向好，经纪/自营占比较高的券商业绩或弹性更足；此外，宏观风险的化解背景下，多元金融板块或将有表现。个股层面