申港证券：环保行业研究周报：水务运营成本提升驱动空间如何？

每周一谈：由投资建设转入运营改善逻辑。随着我国水务基础设施建设快速推进，根据住建部城乡建设统计年鉴显示，21年城市、县城供水覆盖率与污水处理率均来到95%以上的高水平，“十四五”期间建设重点由处理能力逐步转向管网补短板与运营提升。本文旨在尝试探讨运营提升逻辑下，在水务运营领域，除政策推动外，由经济效益驱动产生的运营提升空间。现有成本改善挖潜+运营提升带来额外空间。供水及污水运营领域成本构成略有差异，主要由折旧摊销、动力、直接材料、人工等构成。其中，运营提升能够为现有成本带来成本改善的部分主要是动力、材料人工部分，通过能效提升、药耗提升、人工精简压降现有成本；而通过运营提升与基础设施改善带来的供水漏损率下降，以及污水收集率提升带来的设施运营增效，将从减轻浪费的角度为水务运营带来额外的成本削减空间。现有运营成本改善。供水及污水运营中折旧成本占比在28.6%、37.7%左右；污水运营领域动力成本占比近19%，高于供水动力成本占比15.7%；直接材料成本占比在10-13%左右；供水领域人工成本占比较大（近24%），而污水人工成本占比约在14%左右。若按可改善的成本占比48%估算，按近期平均水价