民生证券：家电行业2020年报及2021年一季报总结：需求复苏平稳过渡，盈利能力无需担忧

疫情压制逐步解除背景下，家电行业收入与业绩实现平稳复苏2020年初受新冠疫情冲击，家电行业营收与业绩出现一定程度下滑。随国内疫情得到良好控制，行业需求实现逐步回暖，家电行业在2020Q2-2021Q1实现稳健复苏。家电行业2020全年与2021Q1收入分别同比+2.46%与+46.42%，归母净利润分别同比+14.30%与+111.03%。盈利能力方面，2021Q1以来的原材料价格大幅上涨给家电行业造成一定成本端压力，不过家电企业通过积极采取降本增效举措实现费用端良好控制，利润率表现基本维持平稳。此外，家电行业现金流逐步恢复，备货信心也有所增强。板块估值回调提升配置性价比，紧握三条逻辑主线受流动性预期收紧叠加原材料涨价影响，当前家电行业估值水平已由最高33倍回调至20倍左右，配置性价比显著提升。后续观点方面，三条逻辑主线值得把握：1）地产竣工与商品房销售数据持续向好，有望带动具备地产后周期属性的白电、厨电板块景气抬升；2）2021年以来海外疫情有所抬头，具备良好全球布局的综合家电龙头有望继续受益产业链地位上升带来的海外订单转移；3）集成灶与扫地机器人等低渗透率高增速新品类有望延续景气，