东兴证券：非银金融行业跟踪：政策推动多层次资本市场健康发展，证券板块估值修复有望持续

行业观点：财富管理催化，行业周五本周市场成交额稳中有升，两融余额也回升至3月初水平，核心指标回暖有效提升证券板块景气度和市场关注度。同时，在新股发行效应，两个股再融资成功上会或过会，流动性优于预期等利好因素催化之下，低估值证券板块交易价值凸显。此外，证券基金业协会首次披露机构公募基金销售保有规模，证券公司凭借和基金公司在股权结构、合作意愿、战略导向等多方面占据“天时地利人和”，在上榜数量上明显超过银行，财富管理转型的“佣金拐点”逻辑得到有力数据佐证，成为周五申万证券指数大涨7%的直接催化剂。从政策层面看，证监会发布新三板精选层转板规定的征求意见稿，转板通道搭建完毕，预计四季度首批精选层企业有望实现转板。为降低市场波动和无风险套利机会，新规严格规范定价机制、明确限售安排。周末证监会阎副主席在“5.15全国投资者保护宣传日”上的讲话也体现出监管层对保护投资者权益，推动市场平稳运行的重视。我们认为，在监管层一系列有力举措下，政策将自上而下通过市场传导到证券行业，行业经营风险和监管风险短期内或已得到较为充分的释放，估值修复有望延续。虽周五板块强劲反弹，但当前证券板块平均PB2.03x，其中头部